SINGAPURA – Saat Amerika Serikat mendorong kenaikan suku bunga paling tajam dalam satu generasi, investor luar biasa siap untuk membeli di pasar negara berkembang Asia, otoritas taruhan dapat menjinakkan inflasi tanpa memicu kekacauan pelarian modal dari siklus sebelumnya.
Sementara tidak ada reli yang sedang berlangsung, mata uang, utang, dan pasar ekuitas yang stabil menunjukkan investor mungkin sudah berhenti bergegas untuk keluar.
Mata uang yang melemah seperti received Korea Selatan dan ringgit Malaysia menguat pada Kamis, 28 Juli, dan pasar saham dan obligasi di Seoul, Kuala Lumpur, Jakarta, dan Manila merespons positif terhadap kenaikan suku bunga terbaru Federal Reserve.
The Fed, yang memenuhi ekspektasi pasar dengan kenaikan 75 foundation poin semalam, kini telah menaikkan suku bunga dengan overall 150 bps dalam dua pertemuan – laju tercepat sejak awal 1980-an.
Jendela goal untuk suku bunga dana acuan berada pada stage pertengahan 2019 di 2,25% hingga 2,5%.
Tetapi Ketua Jerome Powell mencatat pengeluaran dan produksi yang melambat dan meramalkan perlambatan akhirnya dalam kenaikan. Pedagang telah mengambil pernyataan sebagai konfirmasi bahwa puncak suku bunga AS sudah dekat dan, dengan itu, puncak untuk dolar dan palung keputusasaan.
“Hari-hari ini mata uang pasar negara berkembang, terutama mata uang Asia, telah – dari sudut pandang saya – oversold,” kata Masafumi Yamamoto, kepala strategi mata uang di Mizuho Securities di Tokyo.
“Melihat pasar ekuitas AS yang meningkat dan komunikasi Powell yang kurang hawkish, ini mendukung mata uang Asia dan mata uang pasar berkembang lainnya, dan pemulihan EM akan berlanjut.”
Pasar bellwether di Korea Selatan dan Indonesia menunjukkan tanda-tanda bahwa yang terburuk mungkin akan berakhir. Alih-alih runtuh, obligasi benchmark 10-tahun di Indonesia telah bertahan dengan relatif baik: premi imbal hasil atas Treasuries sebenarnya telah menyempit tahun ini.
Received Korea Selatan, yang telah terpukul oleh arus keluar ekuitas di tengah ekspektasi bahwa industri berat dan sektor manufaktur teknologi tinggi negara itu akan menderita karena kondisi yang semakin ketat, juga telah berhenti untuk bernafas.
Setelah turun hampir 9% untuk tahun ini sejauh ini, received menuju sesi darat terbaiknya dalam hampir sebulan pada hari Kamis dan telah terangkat sekitar 2% dari stage terendah 13-tahun pertengahan Juli.
“Dalam waktu 6 hingga 12 bulan, ketika inflasi turun secara world dan pengetatan Fed melambat, itu mungkin menguntungkan received,” kata ahli strategi Financial institution of Singapore Moh Siong Sim.
Permainan menunggu
Pergerakan tersebut jauh dari awal siklus pengetatan Fed terakhir pada tahun 2013, ketika India dan Indonesia termasuk di antara apa yang disebut sebagai “lima rapuh” negara pasar berkembang, dengan aset di garis depan kerentanan terhadap kenaikan suku bunga AS.
Saham Indonesia bersiap untuk bulan terbaik mereka sejak April, karena mereka berada di jalur setidaknya untuk tidak jatuh lagi, dan mata uang rupiah hanya turun 5% tahun ini, bahkan ketika kekuatan dollar telah mengangkat indeks dolar AS sekitar 11%. .
Sebaliknya, pada tahun 2013, mata uang Indonesia turun 21%, imbal hasil 10-tahun melonjak 330 bps, dan saham datar karena pasar ekuitas dunia menguat.
“Apa yang kami terkejut sejauh ini adalah bahwa kali ini pasar Asia sebenarnya bertahan relatif baik mengingat tekanan yang mereka alami,” kata Thu Ha Chow, kepala pendapatan tetap untuk Asia di aset Belanda. manajer Robeco.
“Kami jelas sedang menunggu, seperti orang lain, untuk mendapatkan penghasilan … tetapi perusahaan berkualitas tinggi relatif stabil.”
Risiko berlimpah, tentu saja – terutama karena beberapa financial institution sentral, terutama di Thailand dan Indonesia, lambat mengikuti langkah The Fed dalam menaikkan suku bunga.
Tidak ada negara yang menaikkan suku bunga kebijakan dari posisi terendah pandemi, mengundang tekanan ke bawah pada mata uang mereka yang pada gilirannya dapat memperburuk inflasi dan arus keluar. Namun, investor berharap keduanya segera bergerak.
“Ketika air pasang habis dan Anda masih tidak melakukan hal yang benar dan menaikkan suku bunga, maka semua taruhan dibatalkan,” kata Howe Chung Wan, kepala pendapatan tetap Asia di Major International Buyers di Singapura, tentang Indonesia.
Dia memperkirakan inflasi dapat menembus goal Financial institution Indonesia tahun ini dan memaksa kenaikan suku bunga lebih cepat dari yang diinginkan oleh pembuat kebijakan. Tapi, lanjutnya, jika itu terjadi di pasar yang yakin inflasi world bisa dijinakkan, maka investor akan menemukan kepercayaan diri.
“Di sinilah investor EM akan berada, ketika kita membersihkan The Fed, ketika kita berpikir inflasi memuncak, ini adalah tempat yang kita inginkan.” – Paypza.com
